房地产行业龙头万科也加入市场公债展期。余额为20亿元的中期票据将于12月召开持有人会议，讨论延期事宜。虽然延期并不构成违约，但仍会对公司的信用状况产生不利影响，万科的债券和股价短期内可能会大幅下跌。据万科发布的2025年三季报显示，截至10月30日，公司完成公共债务288.9亿元的偿还，第一大股东深圳铁路集团向万科提供股东贷款共计291.3亿元。尽管国企和股东积极努力，万科并不局限于分散信用风险。此次债务的延期，表明国有股东期望万科通过自身努力和市场化方式解决债务，无法再提供无条件的财政支持。万科债的扩容不仅反映了微观层面的房地产企业状况，还涉及房地产市场未来走向、稳定房地产政策有效性等宏观问题。当前房地产市场的总体状况仍然不好。从销售数据看，2025年前10个月，商品房销售面积同比下降6.8%，销售额同比下降9.6%。百强房企销售额同比下降30%以上。房价方面，10月份70个城市房价环比、同比继续下跌，其中二手房跌幅更大。库存熔毁周期达到30个月的历史新高，尤其是在三四线城市。虽然有白名单贷款超4万亿元、保建专项贷款3000亿元等措施GS、城中村改造和旧房收购等，市场反应已经越来越滑。从宏观经济研究的角度来看，有必要加大拯救房地产市场的力度。房价持续高增长将消除其他领域的投融资机会。日本的经验教训也表明，农耕制度和金融必须迅速从传统领域向新领域转移，避免金融体系平衡出现集中损失。但当时日本缓慢而长期的环境并不利于创新体系的发展。银行业普遍因净息差收紧而出现“不愿现象”。居民部门忙于去杠杆，导致消费对高科技产品的需求不足，电子行业随之下滑。当前我国房地产市场总体自2022年4月以来，房价连续四年下跌，不同地区房价累计跌幅普遍超过30%，部分城市甚至超过40%。住房几乎占居民总资产的60%。房产萎缩，极大制约了居民的预期和消费能力。社会消费品零售总额增速持续低位。消费者信心指数仍处于底部。几个月来新的信贷数据一直为负。这些数据表明住宅领域正处于去杠杆过程中，股市上涨难以打破房价下跌的影响。尽管近年来我国在高技术制造、人工智能等领域取得了长足进步，但新动能带来的增长不足以抵消老动能的衰退。