财务报告是积极的，但事实是冷酷的。 10月24日，闻泰科技（600745.SH）公布三季报：半导体业务持续贡献高增长、高毛利、高占比，仍是公司最稳定、盈利能力最强的资产。这本来应该让投资者和市场感到满意，但大家却被飞来的黑天鹅所困扰。 。同时，阿姆斯特丹法院裁定，闻泰科技实际控制人张学政将暂停在Nexperia的所有职务，并将公司股份的管理权移交给独立第三方保管。闻泰科技在官方声明中强烈抗议，指责此举“基于地缘政治偏见的过度干预”。安世半导体中国也积极参与反对活动，争取自身权益。它多次发布声明称中国企业仍在正常运营。然而，交流据媒体报道，安世东莞工厂目前“四休三休”。时代财经向闻泰询问工厂经营情况、公司后续措施等问题，但截至发稿，尚未得到有效回应。从2018年中国海外半导体标杆和收购，到2025年典型的海外资产失控，闻泰半导体业务失控。这是一个复杂的讨论，涉及“天时地利人和”。闻泰科技巨轮驶入迷雾，后来者将何去何从？从三季度营收来看，半导体营收一直是闻泰科技的压舱石。财报显示，2025年第三季度，公司实现营业收入44.27亿元，同比下降77.38%；归属净利润10.4亿元，同比增长279.29%。阿蒙其中，半导体业务营收43.0亿元，同比增长12.20%，业务毛利率34.56%，净利润7.24亿元。从区域销售来看，第三季度该公司在中国市场的半导体业务收入创下季度历史新高，同比增长约14%。中国市场收入占全球总收入的49.29%。其中，汽车业务收入同比增长超过26%，AI服务器、AI PC等计算设备及行业相关业务收入大幅增长。中国以外的亚洲市场同比增长个位数。在新能源车型带动下，韩国等地区汽车客户收入大幅增长。欧洲地区延续二季度末库存补充趋势，同比增长超过10%，汽车一级及工业客户需求明显复苏。美洲地区在汽车和工业需求的推动下同比增长约14%。上半年逐步完成砍掉ODM业务后，闻泰科技基本将全部财富押注于半导体。然而，在混乱之中，曾经的基本基础变成了一个独立的实体。闻泰科技在财报中提到，后期相关事件的走向和潜在影响难以具体量化，半导体业务能否保持前三季度良好的发展势头存在暂时的不确定性。 “如果2025年底前不能恢复对安世的控制权，公司可能面临收入、利润和现金流周期性下降的风险。”该公司表示。负影响安世危机对全球汽车供应链产生了立竿见影的影响。深度科技研究院院长张晓荣指出，安世在汽车级功率半导体（如二极管、晶体管）领域的市场份额高达40%左右，其生产和交付的不确定性导致交付周期延长、价格上涨。 欧洲汽车制造商协会（ACEA）警告称，芯片发明可能只需要几周时间，这可能会给宝马、大众和其他汽车制造商带来问题。该公司停止生产。 （来源：涂冲） 闻泰科技的技术将走向何方，目前还是一个悬而未决的问题。不是他不想回答，而是没有人知道答案。据科创板日报报道，中科院董事长杨牧 闻泰科技在10月24日的电话会议上表示，Nexperia正在积极开展工作本着确保业务稳定运营和客户供应的原则与客户合作。与客户（包括部分直接客户的供应链客户）交谈，与客户共同开辟国内发货的供应渠道。我们将尽力满足客户的供货需求，避免客户断线，保证产品质量需求。上海大邦律师事务所高级合伙人孙成指出，中方目前不承认荷兰的决定，而荷兰则不断更新禁令内容，这就造成了僵局。在法律层面，闻泰科技必须坚决对荷兰法院的判决提出异议，并通过上诉、国际仲裁等渠道积极维护自身权益。同时，也要千方百计配合中国政府的外交沟通和反制预案，谋求巩固安联中国的地位。运营。有消化不良的迹象吗？安世半导体收购闻泰科技曾是跨国并购的“蛇”，是“吞大象”的经典案例。但此时此刻，您会发现整合并回到那时只是第一步。未来如何整合协同、“消化”这一点，可能是一个更大的挑战。事实上，当前的危机以前就已经以危险的形式出现过。第一个也是最容易理解的风险是缺钱。 2017年，Nexperia从恩智浦分拆出来后，估值一度达到300亿元以上。 2016年闻泰科技上市时估值为35.8亿元。其2017年年报显示，归属于上市公司股东的净资产仅为35.39亿元，总资产为9.36亿元。在制造业中也被认为是“蛇吞象”。美的始于2016年。收购库卡开始时，归属于上市公司股东的净资产为611.27亿元，账面财务资金171.96亿元。后者的收购耗资超过290亿元。闻泰科技终于成功完成了“蛇吞象”。然而，采取不平等措施也带有高善意的“达摩克利斯之剑”。截至2025年9月30日，公司商誉账面值为214.97亿元，其中大部分与半导体业务相关。 2019年，闻泰科技收购安世集团，产生商誉213.97亿元。一年来，闻泰科技的半导体业务持续增长，这部分商誉并未计提减值准备。 “财务依赖度高、商誉风险……都是隐藏的风险点。IImedia Consulting首席执行官兼首席分析师张毅认为，Nexperia是闻泰科技的母公司。”一个收入来源。如果Nexperia的控制权受到限制，业绩发生变化，商誉的重大减值将直接影响闻泰科技的财务报告。 。 “闻泰收购nexperia后的主要问题是过于依赖本土化，内部整合深度不够。”张晓荣告诉时代财经，为了维持安世原有的经营和客户信任，闻泰科技选择了相对自主的管理模式。虽然换了CEO，但ERP（企业资源计划）、MES（制造执行系统）、核心技术团队都由欧洲总部控制。 “这意味着闻泰科技对安世的控制存在结构性弱点。”他说。张毅告诉时代财经，安世半导体未能按时关注供应链的稳定性也是一个问题。公开信息显示，Nexperia的晶圆制造仍处于停滞状态。l 依赖德国汉堡和英国的工厂。 Nexperia 在德国汉堡拥有一家晶圆厂，每月生产超过 35,000 片晶圆（相当于 8 英寸）。该产量每年转化为 700 亿个半导体。它是世界上最大的小信号和二极管分立器件晶圆厂。在英国，Nexperia在切斯特的Manx拥有一家胶晶圆工厂Akawa 6英寸trenchmos，这是其功率半导体生产的基地。该工厂目前在中国生产24,000片晶圆（相当于8英寸）。 Nexperia仅在上海、深圳、香港设有研发基地，封装测试工厂位于广东东莞。不过，闻泰科技有意识地推动安世半导体在中国的供应链布局。公司今年半年报显示，在中国市场，公司持续提升汽车、工业和消费领域的客户份额，并积极推动国内市场的发展。替代分立、功率 ICS 和模拟 ICS 器件。并依托控股股东文天下投资的上海临港12英寸晶圆厂，深化在国内的制造产能布局，完成芯片晶圆工艺平台的升级，产品竞争力显着提升。新一代MOS产品性能达到国际领先水平。张毅表示，目前闻泰科技通过替代国内供应链缓解了部分压力，但高端车规级芯片的量产仍需要时间。据每日经济新闻报道，安石东莞工厂自国庆、中秋假期起限制出货，并计划从下周开始实行“四天三休工作制”。同时，部分贸易商证实，产品面临缺货和涨价压力。从公司自身角度来看，或许是技术层面的原因。闻泰科技的理念是Naninget摆脱了太多的“买买买”。从中银股份借壳上市，到收购安世半导体，再到欧菲光收购台达光电，闻泰科技令人瞩目的技术转型，大部分都是通过并购推动的。这条路看起来直到2025年下半年才会出现很多问题。事实上，在进入壁垒非常高的半导体行业，通过并购扩张是常态。在当时的闻泰科技看来，“蛇吞象”所带来的管理、研发和供应链挑战只是其中一些需要更多关注的时间消化问题。然而，当灰犀牛和黑天鹅压在一起时，滑向临界点是不可避免的。如何逃离2018年底的“黑天鹅”，倪张学政在接受媒体采访时表示，新一代信息浪潮的代表技术就是5G、物联网、人工智能、大数据等等，这一切的基础和主要部分就是芯片，就是半导体技术。在半导体终端的主要应用中，张学政相当看好汽车电子。因此，张学政最终通过组建财团参与拍卖、获取国内资金和股权资金、发行股票、交钱等方式“吃掉”了安石。 2021年至2023年，半导体业务将贡献净利润26.32亿元、37.49亿元、24.26亿元。 2024年，闻泰科技半导体营收将达到147亿元，净利润229.7万元，毛利率高达37.5%。今年，随着ODM业务的剥离，闻泰科技随意地加入了这场竞争，非常接近于一家纯粹的半导体公司。据《中国电力分立器件市场》年度报告发布2024年，Nexperia被评为“中国半导体行业功率器件十强企业”之一，在各个细分领域处于全球领先地位。其中，小型二极管和晶体管出货量全球第一，逻辑IC全球第二，ESD保护器件全球第一，小型MOSFET全球第一，汽车级功率MOS全球第二。 。 “闻泰科技对安世半导体的控制权逆转是外部地缘政治压力和内部管理缺陷共同作用的结果，其中外部环境的影响更为深刻。”张仪堂而皇之地说道。孙诚告诉时代财经，荷兰此举显然是出于政治和战略考虑。 “物资供应法原本是为了确保战争或危机时期的基本物资供应，荷兰扩大了适用范围，冻结了公司内部任命和全球运营。这种情况非常罕见，不事实上，这并不是闻泰科技第一次在全球范围内遇到阻力。2021年，Nexperia收购了英国一家半导体工厂——Newport Wafer Fab（纽波特半导体生产工厂）。它是英国为数不多的半导体芯片制造商之一，主要生产汽车供应应用的半导体芯片。 然而，2022年11月，闻泰科技宣布收到英国商业、能源和产业战略部正式通知，要求Nexperia在一定期限内按照相关程序剥离至少86%的NWF股权。在张毅看来，当“国家安全”凌驾于公司法或正常政策之上时，内部管理程序就很难处理。因此， 地缘政治引发的国家间非正常博弈是值得更多关注的一大因素引起企业界的警惕。在海外扩张、并购成为主流的当下，科技公司应该做好哪些准备？孙成建议，企业在并购前应加强地缘政治意识和政治意识。应进行政策尽职调查，认真评估东道国对外商投资特别是对中国投资的态度和限制趋势；在经营上，要建立独立的属地化管理架构，让本土团队担任关键岗位，积极与地方政府、行业协会建立信任关系；针对可能出现的审查、制裁或运营冻结，如网络断线、资金切断，甚至限制中方人员人身自由等极端情况，必须提前制定预案，增强业务整体应变能力。来自个人站在产业发展的角度，张晓荣认为，整个产业链必须加快向“安全第一”转型。汽车制造商应专注于供应链多元化并减少对单一供应商的依赖。闻泰科技等公司还将努力将生产系统转移到内部，以增强供应链的稳定性。返回搜狐查看更多